市值三万亿腾讯真正?#21738;?#21518;大佬,是马化腾吗? No!

  根据最新股权披露,小马哥仅仅持有腾讯8.63%的股份,而腾讯的第一大股东,则是持股31.1%的MIH。曾在美国NASDAQ和荷兰阿姆斯特丹股票交易市场上市,是南非媒体和电子商务集团Naspers的全资子公司。

  据报道,Naspers将剥离其位于阿姆斯特丹的主要互联网业务,将把一部分业务在“?#21495;?#38463;姆斯特丹交易所”上市,包括俄罗斯互联网平台Mail.Ru、德国外卖业务Delivery Hero和印度电子商务初创公司Swiggy的持股。

  重点是该业务当中最大笔资产是Naspers所持腾讯的31%股份,以3月26日收市价计,价值高达1321亿美元,远超Naspers本身市值。

  

腾讯金主Naspers,分拆上市为哪般?

 

  01.拯救腾讯:史上最成功的投资

  孙正义的软银因投资阿里巴巴一战成名,作为腾讯的第一大股东,Naspers赚了多少钱, 你肯定也想不到。

  1997年,有着南非“付费电视之父”的库斯·贝克(Koos Berkker)接管了Naspers,一手推动了南非报业的数字化转型,走进了付费电视的新天地。库斯贝克不仅是个媒体人,还是一个投资人,他带领Naspers旗下的投资部门MIH开始把眼光投向全球,寻找有潜力的互联网创业公司。

  

腾讯金主Naspers,分拆上市为哪般?

 

  图:Naspers是南非最大的上市公司

  1999年的“QQ?#20445;?#37027;时候还叫OICQ,马化腾还在上面假扮女孩子跟人聊天。

  QICQ推出之后,IDG和李泽楷以各买20%股权的方式投资了腾讯,40%股权的价格是 220W 美元。虽然聊天软件的用户量在蹭蹭地往上涨,虽然用户达到了千万级别,但腾讯却一直在烧钱,在 2000 年又没钱了。

  1998年金融危机形成的互联网泡沫在2000年被戳破,互联网1.0?#36125;?#36827;入寒冬,纳斯达克综合指数从巅峰跌到低谷的跌幅达到78%。

  在腾讯弹尽粮绝时,创始人马化腾到处寻找融资,找过新浪、联想、搜狐等,但后者无一例外不想接盘。腾讯的商?#30340;?#24335;并不受主流的资本市场青睐,而且实在太烧钱了,连最初的投资人IDG和李泽楷也觉得腾讯没什么发展?#24052;?#20102;。

  

腾讯金主Naspers,分拆上市为哪般?

 

  2001年1月,Naspers出现了,由其全资控股的子公司MIH豪掷3200万美元,给出高达IDC所给估值的11倍,拯救腾讯于水深火热之中,最终MIH接手了李泽楷的全部股份和IDG的12.8%股份,腾讯于是形成了创业团?#21360;IH、IDG各持46.4%、 46.4%、7.2%的股权结构。

  一直以来网上都有一个说法,如果李泽楷当年不卖掉腾讯的股份,那么李泽楷的财富将超过他父亲李嘉诚。

  Naspers一直对马化腾极其团队十分信?#21361;?#29978;至主动放弃了自己的投票权。MIH 集团一直支持着腾讯发展,直到现在也还是腾讯的大股东。

  这位18年?#21738;?#38750;老朋友赚的盆满钵满,Naspers的这笔投资最高增长至约1800亿美元,浮盈超过5000倍。

  02.业绩堪忧,变相减持腾讯的无奈

  “十几年来,我们?#29992;慌资?#36807;腾讯的一支股票。” Naspers 的高管查尔斯·瑟尔(Charles Searle)2014 年在接受《纽约时报》 的采访时说道。

  腾讯股价的飞速上涨,为Nasper带来可观回报的同时也带来烦恼。

  在Naspers 2017年股东大会上,不少股东呼吁公司卖掉腾讯的股票。早在2004年腾讯刚在港交所上市时,Naspers股东提出了变卖腾讯股票的建议。

  随着腾讯业务?#27426;?#25193;张,股价也随之飙涨,接连创出新高,该提议也变得频繁。而每次对腾讯的股价进行评估时,Naspers董事会都认为,对腾讯进行投资是最好的选择,所以,现在公司依然?#20063;?#21040;卖掉腾讯股票的理由。

  

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  图:Naspers2017年股东大会纪要

  2018年3月22日,腾讯第一大股东Naspers以 405港元/股出售2%的腾讯股份(近1.9亿股),套现769亿港元,持股量降至31.17%。Naspers表示,减持所得资金将用于?#24551;?#20844;司的资产负债表,并用于促进分类广告、在线食?#25918;?#36865;和金融科技等业务的增长。

  

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  来源:港交所披露易

  同时,Naspers公司称,腾讯是世上增长最快的企业之一,有优秀的管理团队,腾讯亦明白及支持我们沽货的决定;并宣布至少未来三年内没有继续减持的计划,有关安?#27431;?#21512;其对腾讯公司业务的长期信心。

  这是Naspers投资腾讯17年以来第一次减持腾讯股票,令市场颤惊。

  

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  虽然拥有腾讯这棵摇钱树,但Naspers自身的经营情况却一?#36125;?#20110;亏损状态。从上图可以看到,从2013年至2017年,来自腾讯的运营利润持续增长,成为绝对的大头,但其他的互联网业务不仅没有回报,还处于亏损状态。

  根据Naspers2017年3月31日财报,高企的开发费用和视频娱?#20013;?#19994;持续下降的利润导致公司现金净流出高达1.25亿美元,但对腾讯投资而得到的1.91亿美元的分红平衡了这一支出。

  

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  查阅2018年中期报告发现,经营活动产生的现金流为3.7亿美元,?#28909;?#24180;有明显?#32435;啤?#36825;反映了电子商务业务的盈利能力有所提高,其中来自腾讯和腾讯的?#19978;?#25910;入为3.35亿美元。

  自入股腾讯18年来,因为持有大量腾讯股票,Naspers一直以来都承受很大压力,指出其市值对比持有的腾讯股份价值存在巨大折让,意味着投资者认为Naspers的其他业务和投资毫无价值。

  Naspers首席财务官巴希尔·斯库尔多斯曾称,跟踪Naspers的分析师透露,除了腾讯的股票,公司的资产价值至少有1800亿美元,公司未来考虑把旗下一些业务上市,增加自身投资组合,并慢慢开始减少潜在的折价。

  03.全球投资,寻找下一个腾讯?

  腾讯是 Naspers 投资的第一?#39029;?#21019;公司。事实上,Naspers一直在试图复制投资腾讯的成功,?#27426;?#23547;找新的投资对象以缩小折价程度。

  2015 年,Naspers 建立了自己的风投部门,专注于对科技和新媒体初创进行长线投资。在去年出售部分腾讯的股份之后,Naspers就在印度进行了一笔投资,在去年12月牵头对总部位于班加罗尔的在线食品公司进行了一轮约10亿美元的投资。

  

腾讯金主Naspers,分拆上市为哪般?

 

  根据3月14日消息,目前Naspers在印度大手笔的投资也集中在外卖方面,其今年打算在印度投资的10亿美元,可能会增加其在印度外卖领域的投资。

  作为该计划的第一步,Naspers目前正与商业贷款提供商Capital Float和支付安全公司Wimbo谈判,商讨注资约2亿美元事宜。

  但并不是所有的投资都像腾讯一样给力,Naspers年报显示,2016 年、2017 年公司在股权投资上分别损失了63 亿美元和84.6 亿美元。

  此次将互联网业务分拆后,Naspers将持有未命名的新上市公司75%股权,拟按比例发行新公司股份予Naspers股东,?#28304;?#33267;25%股份流通量。换言之,分拆后,Naspers通过新上市公司持有的腾讯实质权益降至23.325%。

  

腾讯金主Naspers,分拆上市为哪般?

 

  截止3月25日,今年Naspers的股价已上涨15.8%,公司估值达到近1000亿美元。上月底,Naspers剥离其非洲付费电视业务Multichoice,从而进一步专注于成为一家全球互联网技术公司。

  为了减轻对腾讯的依赖,Naspers可谓操碎了心。

  04.结语

  如果不是当年Naspers雪中送炭,腾讯在寒冬中能否存活下来还是未知数,腾讯后期猛进的市值?#37096;?#22987;反哺Naspers,两者彼此成就。

  腾讯第四季度的财报并不乐观,有分析指出,此次分拆上市反映Naspers认为腾讯以游戏主导的高增长期已过,?#39135;么?#26426;?#22836;?#20854;持股价值。

  相伴18年的老朋友,套现百亿美元?#26696;纳?#29983;活”后,如今变相减持,腾讯还好吗?