2月25日至28日,一年?#27426;?#30340;世界移动通信大会(MWC 2019)在西班牙巴塞罗那举行,毫无疑问5G是本次大会的最大热门。随着小米、华为、OPPO、三星主流厂商第一波5G手机的露面,“5G”概念被推向了高潮。

对于时隔9年出现的新一波通信革命,普通消费者们已经充满了期待。而这种高期待在看?#27426;?#25152;有5G技术细节的围观消费者身上,随即分化为对立的两派:有人认为5G绝对是好的,这项技术将推动一系列应用场景(如VR、自动驾驶)的进展;有人则认为4G时代移动通信能力已经很强,已经满足人类的大多数需求,5G很可能会变成一次“踏空”的失败。

与5G一样成为2019年新年伊始最热门话题的还有折叠屏手机。2月20日,三星在旧金山推出了 Galaxy Fold;四天后,华为在 MWC 发布了 Mate X。两款产品都采用了柔性屏幕,可以折叠翻转。

一时间,手机圈沸腾了。似乎手机行业的下一个趋势即将明确。同时也有质疑的声音,折叠屏手机只是手机行业见顶后,头部手机厂商焦虑和自救的产物,不会成为下一个趋势。

甚嚣尘上的风口常常伴随着无数争议,此时不妨听听产业方的声音,或许能更客观的?#21019;?G和折叠屏。

日前,尹佳音女士接受了投资潮采访,从产业角度阐述了对5G和折叠屏的看法,以及这两个领域存在的投资机会。

尹佳音女士,现任?#26412;?#28023;林投资股份有限公司(海林投资)执行合伙人&总裁,也是中国光电与创新科技产业基金的执行合伙人,拥有10年以上的投资并购、公司战略、企业财务及资产管理经验,曾在光电创新、文化创意、教育传媒等领域主导过多个项目的投资工作。2018年,尹佳音女士被评为“2018中国产业创新年度投资人?#34180;?/p>

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海林投资执行合伙人&总裁尹佳音

海林投资成立于2005年,是中国最早一批专注于产业投资的机构,管理国内最大的专注光电与创新领域的产业基金。目前已经成长为覆盖产业投资、并购整合、资本管理三大业务的创新型产业投资机构。 截至2018年12月,基金总规模合计300亿人民币。旗下基金:人民币国际投贷基金、光电与创新科技产业基金、海林文化创业基金、海林联?#31995;?#20135;基金、海林城市投资PPP基金、产业并购整合业务。

旗下产业基金覆盖光电、半导体、新能?#30784;?#25991;化、农业等多个领域,其中着重发展光电与半导体领域。海林投资以产业为依托,着重打造高端自动化装备与高端制造材料两大资产包,促进国外细?#33267;?#22495;龙头与国内同行业或同类?#25512;?#19994;的有机整合。管理着包括中国光电与创新科技产业基金在内的多支基金,并于香港、?#26412;?#35199;藏、云南、贵州、深圳、江苏设立 10 家子公司并开展业务。

以下为采访内容总结整理:

关于5G

1.看好5G发展 专注投资产业链上游

5G是未来的一个发展方向,现在很多人只是听说了5G,但是并不知道5G能给生活带来哪些影响。?#23548;?#19978;,5G可能在技术层面上带来更多爆发,除了带宽更快以外,还有AR、VR的传送,视频点对点的传送。所以,我本人比较看好5G。

从2018年和2019年来看,2019年中央经?#27809;?#35758;里面提到,要支持5G基础建设和云存储基础设施,是今年政府的一个重点基础设施建造。这对光电行业是一个很大的利好。

首先是作为智能显示终端的手机。现在3C产品已经进入存量竞争阶段,消费者换手机的动力弱。但是,到了5G时代,AR传输、投放,WIFI传输等需要一个载体,届时3C显示终端产业会有一个巨大拉动,可以回想一下以前换手机频?#39318;?#22810;的时候,?#23548;?#19978;就是3G到4G的时候。

海林主要做电子元器件制造的上游,主要投材料和设备,尤其是设备,所以这个拉动对我们来说非常有意义。如果大批换手机的时候是2022年,那么上游设备的爆发期一般会在2020年或2021年。因为一般设备的爆发期会比终端现实的爆发期早一年到半年。此外,随着5G的落地,柔性屏将得?#28966;?#27867;的应用,包括手机投影功能等。

关于5G的投资机会,我们依旧看好和关注材料和设备领域,产业中游也有机会,但是不如上游与我们更匹配。

2. 全面爆发还要等几年  2019年需审慎

虽然,我很看好5G,但就2019年来说,我比较审慎。目前5G技术还在研发阶段,存在安全性、隐私、技术等问题。?#27604;唬?#26410;来这些问题随着整个产业的拉动和支持会迎刃而解,如同当年的4G。

?#23548;?#19978;,对于全球市场来讲,可能4G还是比较新的技术,5G就更具有前瞻性了。其中,中国?#36824;?#26159;4G还是5G已经是全球领先,很多亚非国家3G才刚刚开?#35745;?#21450;。但核心问题是,现在包括5G芯片的设计等核心技术还掌握在高通等半导体设计商手里,对于国内企业来说存在?#27426;?#30340;投资风险。现在,国?#39029;?#21488;了很多引导政策,但5G的发展更多是需要市场化支持和运作。

总体看来,5G的发展可能没有外界想象的那么快。2019年可能更多还是在基础设施,但就基础设施上面,我个人认为通?#28193;?#20063;很谨慎。对光电行业的拉动,预计也是在2020年以后。5G的全面爆发需要一个时间和一个过程。

关于光电行业

1.没有寒冬和黄金时代  以工业机器人为?#40644;?#21475;

?#20063;?#21916;欢的词就是寒冬和黄金时代,我认为没有所谓的真正寒冬或黄金时代。可能大家喜欢用这两个词,一不看好就是寒冬,一看好就是黄金时代。我们不认为半导体到寒冬或者是迎来寒冬,?#27604;?#20063;没有迎来一个黄金时代,我分享以?#24405;?#28857;。

第一,半导体行业的投资方式不可以再像2008年时的偏粗放型,?#30475;?#29992;资金拉动一个产业。此前,光电产业爆发了两个小高潮,一个是LED,一个是光伏。那时各个地方都在做LED生产线和光伏生产线,遍地开花,后来产能过剩,使得这个产业出现不景气。现在半导体也面临这个问题,大家现在说有点寒冬的意思,也是说会出现产能过剩。我认为不能再做粗放型的资金拉动模式了,应该是包括核心技术层面的全盘模式。半导体可以借鉴现在的光电行业投资方式。

第二,不能说好的时候,就?#23547;?#23548;体捧到天上,所有跟半导体沾边都投。?#23548;?#19978;半导体这个概念非常大,半导体也不等同于集成电路,里面还有?#33267;?#22120;件等等,集成电路又分逻辑芯片等。我们先要列出最核心的领域进行投资。这个行业的投资机会很多,但就海林来讲,旗下的光电基金还是投上游的材料和设备。因为这是我们擅长,别的我们也看不太懂。

?#28909;?#21322;导体设备,2017年的半导体设备总产值是460亿元美金的投资额,全球十大半导体厂家,已经占有了半导体设备90%以上的市场份额,所以半导体设备公司都是巨头。因为是巨头,所以半导体设备应该还是有非常多的投资机会。

还有一个就是材料,?#28909;?#35828;像硅片和硅材料,因为现在半导体?#23548;?#19978;还是在硅上面做一些相关的制成。

海林从2017年开始投资半导体行业,相比已经投资了十年的平板显示,在半导体行业的投资比例还不算大。但是我们已经?#19994;酵黄?#21475;和能形成共赢的投资机会——工业机器人。

目前,我们关注真空搬运机器人和清洗机器人方向,这两种机器人可应用于半导体的制成上。与当年做平板显示行业一样,依托三位一体的模式,我们在南京和台积电达成合作,占领一个先机,未来?#27426;?#36824;是用市场化的方式继续做下去。

2.2019年投资机会:产业?#21019;?#30452;整合

近十年,国内光电产业真的是发展比?#21916;?#38169;,从全球排名来看,已经超过日本,现在的竞争对手是台湾和韩国。

三星是一家很优秀的公司,既是显示领域的全球第一,也是半导体领域全球老大。我们可以借鉴三星的成功经验。三星不仅中游做的好,上游的设备和材料也非常厉害,这是伴生的。三星的一个?#24405;?#26415;伴生,它都会跟自己的供应商和材料进行很强的黏合,是一个?#30475;?#30452;整合。?#27604;唬?#36825;个也有不好,韩国就两家,一个三星一个LG,站队LG,就不能三星。

举个例子,海林投资的韩国设备厂,在设备销售阶段,不需要向客户推销。因为在研发过程中,就直接跟?#36824;?#21644;三星沟通过了。

目前国内还没有哪?#39029;?#21830;有这种能力,甚至是华为。不是说华为指定供应商用哪个设备就用哪个,还是各干各的,没有整合能力,包括京东方也是。这个能力在光电行业我们叫垂直整合的能力,国内厂商现在还不具备。

在2019年或2020年,会有更多国内公司意识到这个问题,将结合供应链做研发整?#21916;?#23616;。我认为这是光电产业2019年的投资机会,也是大家认为的一个趋势。

关于折叠手机

1.看好OLED柔性屏  可折叠屏手机是一个过渡产品

从技术角度看,柔性屏和可折叠屏是两个概念。我很看好OLED柔性屏,OLED这个技术对屏的下一代更迭具有革命性。OLED去掉了背光源,可以直接把可发光材料蒸镀或打印在薄膜上,薄膜可以是软的、柔性的。

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但是具体说什么时候有柔性电子市场产品,现在还判?#21916;?#20934;。我们在2008年预测2014年就应该有,但是现在2019年了,仍然没有。这不是屏的技术发展壁垒问题,而是?#26519;?#22806;的电子部件没有达到柔性,例如电池、芯片等。

可折叠手机现在已经面世了,三星、LG,华为等厂商已经发布了可折叠手机产品。?#36824;?#20174;生产工艺角度来讲,我是比较谨慎的,不是特别看好。因为到目前为止还没有发现某一种PI材料,能够折叠次数超过几万次,?#28909;?#26580;宇在折过之后会出现明显痕迹。

未来的手机到?#36164;?#20160;么样子,有无数的想象力,甚至屏幕没有了都有可能,有很多种呈现方式。现在的可折叠屏手机,我认为是一个过渡产品。

2.投资基材 做产业全自动化集成

在OLED柔性屏领域,海林还是专注在柔性屏的一些关键设备和材料,通过海外并购获得美日韩等相关领域发达国?#19994;?#26680;心技术,截至目前已投资近 20 亿元。

我们认为要做柔性屏,以及?#26519;?#22806;的电池能不能柔性,电路板能不能柔性,驱动显示IC能不能柔性。这些都取决于有没有一种柔性材料,能够在这上面实现电子功能,所以海林现在主要投以PI为主的基材。

从市场环境来看,在半导体和屏产业中,中游都是比较大的厂家,?#28909;?#23631;类的像京东方、华星光电等很多,半导体终端集成行业的代表是台积电。但是在上游的设备和材料企业的规模都很小,同时设备有很多是非标产品,每一个都有特长。我们可以基于这个市场格局做整合,类似全自动化集成。每一个设备都要去布局,最终做成整个设备自动化产线工程。现在海林做单体设备,?#28909;?#28165;洗设备、检测设备,未来要做全产线设备,现在正在做这个布局。

?#27604;?#21040;现在为止,还有很多设备是我们完全够不到的。其中,可获得性最低的一种设备为真空蒸镀机。在真空蒸镀机设备这个环节,绝大部分的市场份额被一家名为TOKKI的公司垄断。目前为止一年仅能生产10台不到的蒸镀机,厂商的订单往往要等两年以上。

?#36824;?#25105;们还是要更往前瞻性走一走。因为现在被落后的太多,如果只是跟随的话,只能是?#38454;?#36234;远。我们第一步是追赶者,做完追赶者,现在还要往前走一走有一点前瞻性。毕竟别人已经走了几十年了,作为后来者要去追赶,?#27426;?#35201;有一些积累。

关于产业投资

1.首?#30784;?#19977;位一体”模式

海林的投资模式与传统的VC、并购基金不同。后者是创业团队有个想法VC投入资金支持,上市公司想并购某类资产基金方推荐合适的标的。海林的路径正相反,有资金、想法、有资源的情况下,去找合适的团队做这个项目;产业好、项目好,找一家上市公司合作。

其中,值得关注的是海林首创的“一个基金+一个产业+一个园区”的“三位一体”投资运营模式,由资本、企业、政府共同组建高度协同的产业链生态系?#22330;?/p>

海林从海外?#23637;?#25216;术项目,之后需要在国内产业化落地,地方政府同样青睐高新产业,所以海林与地方政府合作建立园区和成立专项基金来实现双赢。一个主项目落地后,海林会针对这个项目投资相关配套项目,完成产业链布局。园区企业共享产业链,实现更高效能。

2019年,海林将引入人才教育。现在国内设备厂商最缺的是工程师,海林拿到海外的技术,也需要国内有工程师,所以用这种方?#38454;?#20102;一个闭环,叫三位一体模式。

2.趋势、技术和模式创新、团队

海林现在还在成功的路上。我们认为真正的成功是中国半导体或光电显示领域在全球第一梯队,现在还在第二梯队,所以我们离成功还有很大差距。

半导体和电?#26377;?#24687;产业投资,它是一个积累,这个积累?#36824;?#26159;钱,是技术和创新的积累。我们再走几十年,才有可能跟别人在同一起跑线上。

就资本来讲,海林也是在这个大趋?#35780;?#38754;找一些小趋势进入投资。具体投资什么样的项目,我们认为主要有三个方面。

第一个,趋势。任?#25105;?#20010;投资机会和项目,没有任何人是能逆趋势赚钱。例如,行业中能赚钱仍然是1998年和2000年成立的,?#31995;?#20013;国改制那一波的第一梯队。我认为好的项目也是一样,第一还是趋势。以光电行业为例,如果光电行业没有这么多政策,没有这个趋势,投了也是无用。整个电?#26377;?#19994;是有周期性的,要赶在趋势上,才有可能赚钱。

第二个,技术前瞻性、市场和技术创新性。技术创新是光电行业最必须的。虽然这是一个资金密集型和技术密集型的产业,但是技术创新和革新非常重要。阿里和腾讯也是在互联网技术创新下发展起来的,同时也有很多互联网企业消失了,所以这其中还是有一些关键技术创新和关键商务模式创新。

第三是团队。有趋势,有技术创新,有商业模式创新,还要看资本方和团队的整合,以及这个人的人品如何,包括诚信、能否坚持下去等等。有时候我们投的一些安卓项目失败了,但是这个人爬起来重新做一个企业,仍然会做的很好,有的时候就是投团队和人。但是,我们说的人不是指某一个人,而是核心团队。?#28909;?#36825;个团队是不是磨合了几年,彼此都有互补的共识,这非常重要。

以上这三点都符合的项目,我们才会投。如果有一点不具备,这个项目将不在我们的投范围内。